摘要：外国资本和美国政府狼狈为奸，前者通过购买中国国债获得前所未有的巨大套利空间，而美国政府则包藏祸心，旨在摧毁中国的财政货币主权。外资购买中国国债不仅正在摧毁人民币国际化的基础，而且正在以“鸠占鹊巢”的方式抄了人民币的“老窝”。本文摘自笔者前两天写完的一篇无法发表的文章的第五部分。

今年7月底的一则报道《4个月外资狂买2万亿：中国国债成新“避风港”》让笔者多次夜不能寐。一则又一则的报道让我触目惊心：据国外大银行估计，“中国将在未来五年吸引 7000亿~8000亿美元（约合人民币4.69万亿~5.36万亿元）的海外资金流入”；国内“专家”对此“欢欣鼓舞”：“外资购买中国债券标志着人民币资产进一步得到全球认可”，“外资持有10 万亿中国债券，不再是一个梦想，而是水到渠成的结果”。“中国财政部的一名高级官员在早些时候表示，更多的政策措施将改善市场流动性，支持政府债券发行，加快开放在岸债券市场，使地方政府债券对外国投资者更具吸引力。”媒体和专家们都在对外资狂买中国国债高唱赞歌，没有一人指出它正在葬送中国的财政货币主权，正在使人民币美元化，正在葬送中国的未来！

这些外资购买的中国债券目前都是中国的主权债务，包括国债、国开行债券等（笔者简称“国债”）。他们是如何购买的呢？拿着美元、日元和欧元到中国的银行自由兑换成人民币，再使用人民币购买国债。请注意：美国政府决不允许中国人拿人民币到美国银行自由地兑换成美元，中国人出国等用人民币所兑换的美元是我国在美联储的美元存款（所谓外汇储备），否则，我国通过印刷人民币去美国的银行无限制地兑换成美元，在理论上可以把整个美国都买下来。我国购买美国国债的美元是通过出口大于进口（实物资源换美元纸片）的贸易顺差和卖掉中国企业（“靓女先嫁”）等挣来的“血汗钱”和“卖身钱”，而不是印钞兑换美元购买其国债的结果。

外资狂卖中国国债将对中国造成哪些严重恶果呢？

首先，我国将因外资巨大的利率套利空间，为其支付巨额国债利息收入。国际金融市场在三年前就已出现负利率现象，国际金融资本早已预感零利率将成为今后几年发达国家的现实，因此他们不遗余力地通过在中国的代理人大肆推动中国开放债券市场，以达到从中渔利的目的。今年为了应对新冠肺炎疫情，世界各国财政部进行大规模赤字开支，将基准利率降至零利率或接近零利率的水平，以至于私人银行手中大量近乎零利率的银行准备金无处投资。根据前述中国和主要发达国家十年期国债收益率可以计算出，中国国债的收益率是美国的五倍、英国的21倍、日本的121.8倍！外资资本一直对中国“钱多人傻”而窃窃发笑！国际金融资本今天又逮住了中国这个大傻瓜！

作为主权货币国家，中国完全也可以通过中央财政赤字开支将利率降至零利率的水平，这不仅可以解决我国长期以来就难以解决的中小企业融资贵、融资难的问题，而且它将杜绝外资套利行为的可乘之机。即使不这样做，也不能开放债务市场，也要利息收入留给中国的金融利益集团。

其次，与国际金融资本推动中国开放债券市场的渔利目的不同，美国政府却是包藏祸心，目的就在于摧毁中国的财政金融主权！笔者在前面已经指出，美国和欧盟决不允许我们拿着人民币不断兑换成其货币购买其债券（日本基本上不允许外国购买其国债），这是主权货币不可兑换的内在要求！中国通过出口农民工用自己血汗生产的商品，或者卖掉自己的企业，再用获得的美元和欧元购买美国国债和欧元债券，并被限定这些纸币只能购买其债券，而我们却允许发达资本主义国家通过开动印钞机就直接兑换成人民币购买中国国债，发动对中国的货币战争。

外国资本拿着美元、日元和欧元到中国的银行兑换成人民币，再使用人民币购买国债，中国人民银行收到美元再买美国国债或者存在美联储变成“僵死无用”的金融资产。有人会反驳说，怎能会变成“僵死无用”的金融资产呢？中国可以拿着美国在中国的银行自由兑换的美元到“一带一路”国家去投资啊。可笑，这是完全不懂马克思主义政治经济学的错误看法。笔者在2016年初就一针见血地指出，这是为美元打天下的“伪军”行为（《贾根良：如何避免“一带一路”和“亚投行”演变成替外资打天下》，可以百度到）。

流入中国的外币变成“僵死无用”的金融资产还是小事，更大的危害则在于以下两个方面。

第一，在主权货币国家，只有财政部才有通过赤字开支发行基础货币的权力，由于外币是外国政府赤字开支的产物，因此，流入中国的外币换成人民币等于外国政府赤字开支替代了中国政府的财政赤字开支，这是对中国财政主权的严重侵犯！而外国资本的掮客和美帝的代理人却胡说什么“外资购买中国债券使国内企业降低融资成本”，外资购买中国债券标志着人民币国际化迎新阶段，“让人民币国际化迎来新的黄金发展期”。国人都被蒙在鼓里，根本就没意识它不仅正在摧毁人民币国际化的基础，而且正在通过“鸠占鹊巢”的方式超了人民币的“老窝”。

第二，外资购买中国国债并到期后，甚至不用等到期就可卖出中国国债，通过拥有的人民币在中国高息放贷，这就等于拥有了在中国的信贷权，这将导致中国经济的“美元化”。笔者在下面摘录《国内大循环：经济发展新战略与政策选择》一书中的一段说明这个问题。

2003-2013年期间的人民币基础货币发行机制的美元化导致了国内信贷渠道基本上被关闭，主权信贷的削弱不仅为外资企业在我国建立了不受我国央行货币政策调控的独立空间，而且挤压了我国面向内需的民营企业的生存空间。美元流入导致中国人民银行增发大量基础货币，但是，这犹如海员在大海中航行中一样，“水，水，到处都是水，但一滴也不能喝”，因为这些基础货币掌握在拥有美元的外资和外贸企业手中。为了避免增发大量基础货币导致通货膨胀，央行不得不提高存款准备金率和发行央票紧缩信贷，信贷紧缩导致大量面向内需的民营企业无法从正规银行系统贷到资金，不得不依靠高利贷和商业银行理财产品解燃眉之急（这是影子银行产生的原因之一），这犹如饮鸩止渴，其结果是民营企业大量倒闭，或者在生死存亡线上挣扎，而效益较好的企业也不得不被迫通过向外国银行借入美元、中外合资、出售股权和海外上市等方式加入到美元经济来规避信贷紧缩政策的挤压。在这种情况下，由于外资和出口型企业可以倒入美元，因此不受提高存款准备金率等信贷紧缩措施的影响，其结果是人民币基础货币发行机制的美元化就为外资企业在我国建立了不受我国央行货币政策调控的独立空间，外资通过用美元换到手的人民币发放高利贷并收购经营困难的中国企业，迅速扩大和加强了对我国实体经济的控制，我国的产业安全受到严重威胁。

中国购买美国国债和外资购买中国国债的性质完全不同，前者是美国维护美元霸权的需要，而后者则是外资破坏中国财政主权的行为。

作者简介：教育部“长江学者”特聘教授、中国人民大学特聘教授。文章来源：贾根良经济学2020-9-20