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于小龙:中美“暗战”人民币 “破7”中共划出金融“三八线” 
作者:[于小龙] 来源:[公众号“小龙时评”2018-11-22] 2018-11-23

习特会临近,中美贸易战已经变成“持久战”,可是特朗普却什么都没得到。

 

特朗普似乎从来没有遇到过像中国这样的对手。中国政府宁愿承受来自经济上的损失,也不愿意在贸易政策和货币、金融政策上作出妥协。

 

中国不仅没有增大美国国债的认购,也不愿继续用辛辛苦苦赚来的3万亿美元的三分之二,重新“还给”美国,进行金融和房地产投资,更不愿意开放及金融市场任由资本回流美国。反而,中国在加紧投资非洲、购买石油和先进技术,展开以“去杠杆”为主题的“金融监管”改革。这些大大违背了美国预期。

 

特朗普希望用贸易战,重塑世界贸易格局、回流美元资本的目没有成功,下一步美国金融集团是否将“赤膊上阵”?一场更为直接针对人民币的中美“金融战”正在拉开序幕。


中美“暗战”人民币 


进入2018年6月以来,随着中美贸易战增加关税的实施,以及美联储今年第二加息,人民币开始进入贬值通道。国际空头势力也仿佛闻到了集结的气息。国际金融炒家就如同狼群一般,本着“先咬病鸭子”的原则,先从经济最脆弱,债务高企的新兴国家开始“围猎”行动。

 

仅2018年1月至5月,空头资金进攻阿根廷比索,比索兑美元贬值34%。8月27日至8月30日,阿根廷比索第二次再到大规模做空和恐慌性抛售,短短4天比索就贬值达到了四分之一。

 

8月22日,空头资金同样袭击了土耳其里拉。里拉在1月到5月连续5个月持续阴跌15%,在6月至7月的反复拉锯争夺之后,8月9日终于失守。至8月12日,又是短短4天,里拉贬值23%。

 

从4月到8月,空头资金还两次袭击了俄罗斯,至9月卢布贬值幅度也接近四分之一。南非货币兰特在历经拉锯后,在8月初也遭遇崩盘,今年跌幅也超过24%。从1至8月对新兴市场国家的货币围剿中,国际空头势力至少获利数万亿美元。

 

尽管受美指大幅上涨影响,人民币和港元随国际各大主要货币兑美元的贬值也分别下跌了7.2%和5.1%。但是相对“一篮子货币”(Basket of currencies,即由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币,其人民币“一篮子货币”主要包括,欧元、日元和英镑等),无论是人民币和港元,都实际上保持了坚挺,甚至是逆势升值了1%。甚至在8月15日,由中国央行出手一度痛击人民币空头,将美元兑人民币的离岸汇率稳定在6.9以下。

 

由于人民币和港元的坚守,这致使特朗普借助美元升值,打击全世界货币资产,实现资本回流美国的策略遭到了严重阻碍。


反而,促进了人民币在国际市场的“诚信”地位。中国巨大的进出口贸易和相对于“一篮子货币”的稳定币值,正在成为世界经济的稳定器和美元回流的“拦河坝”。

 

这种情况与1997年亚洲金融危机,亚洲各国纷纷宣布货币贬值,纷纷向国际空头举手投降,而唯有中国政府毅然宣布保持人民币汇率不变的情况何其相似。

 

时隔将近10年,一场新的人民币“暗战”又将开始。一旦,中国在这场危机中坚持下来,不仅将像上次那样获得全世界在国际贸易上的尊重,还将就此在全球货币结算体系中站稳脚跟,从此与美元分庭抗礼。

 

于是,利用美国手中的金融优势,利用中国资本通胀和信用危机,以一次“突然袭击”在金融市场给中国经济制造更多痛苦,已经成为了应有之选。

 

人民币“破7”保卫战  中国上演“绝地营救”


进入9月,携横扫新兴国家货币市场之威,国际空头终于开始鼓足勇气将目标谨慎的指向中国。就在大多是国家货币在动荡过后已经开始逐步企稳之际,人民币开始出现做空行情。

 

从9月2日开始,在香港人民币离岸市场,美元兑人民币汇率开始震荡上涨,收盘价从1美元兑换6.84元人民币,上涨到10月26日的1美元兑换6.97元人民币。人民币兑美元贬值约1300个基点,平均每天贬值近22个基点。

 

与此同时,作为人民币最大的离岸市场香港,尤其是港币也成为做空人民币的重要手段。从4月以来,美元兑港元始终在1:7.85的“警戒线”附近徘徊(港元和美元采取的是有一定浮动的联系汇率制度,即香港金融管理局将美元兑港元的官方汇率设定在1:7.75至1:7.85之间)。尽管,由于担心中国央行出手干预港元市场,在9月21日,中国央行宣布即将在香港发行央行票据的第二天,出现了短暂的1日暴跌,但随后,港元汇率继续持续上攻,并于10月24日再次逼近“警戒线”。

 

来自中国央行的“警告”并没与起到“吓止”作用。空头资金依然在向“1:7”这个美元兑人民币汇率的整数心理关口试探前进。10月26日12时许,美元兑人民币一度上攻到6.9769,距离“破7”仅有231个基点。如果放任不管,当天“破7”并非难事。

 

救还是不救?人民币是否有必要、有决心坚守“1:7”的美元对人民币的整数关口?所有人将眼睛都盯向了中国政府。

 

按货币价值来说,“1:7”这个整数关口并没有实际意义。即使人民币汇率略微“破7”,相对“一篮子货币”也依然处于高位。相反,适当的降低汇率还有利于抵消贸易战给中国出口带来的压力。

 

然而此时,保持市场信心与气势,比什么都重要。就像两军交锋相互凝视,谁先错失眼神,意味着心中胆怯。“破7”没关系,那么突破“7.1”“7.2”呢?人民币下跌的尽头在哪里?

 

市场在发问,并且随着时间的推移,大量对冲基金也正在向人民币空头汇集。6.9769仅仅是一个信号的试探,一旦无人坚守,大量资金就会跟进。

 

就在这千钧一发之际,10月26日11时许,中国人民银行副行长潘功胜终于公开向市场喊话——试图做空人民币的势力,几年之前我们都交过手,彼此也非常熟悉,我想我们应该都记忆犹新。

 

随着中国央行几乎指名点姓的警告,各路空头几乎一哄而散。当日香港离岸人民币汇率止收于6.9512,当天往返人民币汇率往返574个基点,进出资金达到600亿美元之巨。

 

就此,人民币与国际空头的暗中较量,已经演变成公开的对峙。

 

脱钩还是盯住美元 “破7”只是“三八线”


10月26日的对决,等于中国央行与国际空头资金彻底翻脸。美元兑人民维持在“1:7”已经成为中国央行给国际空头划出的一条“三八线”。

 

按照中国的政治传统,就如同当年朝鲜战争中,中国对于美军不许跨国北纬38度线的政治警告一样,正所谓“勿谓言之不预”。

 

然而,这并不意味着,人民币汇率就此将失去弹性,更不意味着中国政府将把大量的资金用于死守“1:7”的汇率,同样还像当年中国的那条“三八线”警告,可以越过,甚至可以直逼鸭绿江畔,但是必须为此承担后果。

 

这也许就是中国人在经济实力不足的情况下,不得不采取的政治智慧。中国将因此保持随时打击空头资金的权力与战术灵活性。

 

因为,与60多年前的中国相比,目前的中国又处在了一个经济走向的抉择期,中国政府必须表现得足够坚定,但又必须灵活。一方面,中国即要保持人民币的汇率稳定,以维持其大进大出的贸易信誉,推进人民币国际化。另一方面,因为中美贸易战的压力和中国国内虚高的资产价格,尤其是房价和利率,都对人民币构成了贬值压力。中国更希望“用时间换空间”用渐进式的改革,挤出资产泡沫,将过剩资本逐步消化在产业转型之中。

 

大规模的资本外流是中国无法接受的,继续推高资本、维持产业过剩,甚至用过早的进入金融虚拟化的方法,来解决危机,也是不被目前的中国领导核心所允许的。

 

中国希望在汇率上维持一种有效的平衡,并给国际社会留下“言而有信”的印象。这种一只眼睛盯着美元,另一只眼睛盯着“一篮子货币”,即盯住美元,作出“保7”的政治承诺,又根据实际情况,进行调整的策略。无疑将让空头资金即心有忌惮,不敢大肆进攻,又让空头心存幻想,不断试探。

 

实际上,10月31日,随着美元指数的持续走高,再次突破“97”大关,香港离岸人民币汇率再次摸高到6.9804,尤其是离岸现金的兑换汇率实际上已经突破“1:7”关口,达到了1:7.0095。

 

随后次日,由于中国央行公布11月7日将在香港发行200亿元央票,从而收紧人民币海外市场流动性,推高做空成本,才使得人民币汇率大幅回落。并再次进入了下一轮试探行情。

 

从某种意义上说,中国政府并不在乎破不破“7”,而是在于是否能够维持稳定和平衡。因此,未来,人民币汇率将呈现不断拉锯的格局。如果美元出现较大规模升值,人民只要保持比“一篮子货币”表现得更为坚挺就可以了。至于破不破“7”,那时候已经没有多少人关心。

 

如果美元维持在现有情况下波动,人民币也不会因为空头的进攻而放弃。即使在美元涨幅较大的情况下,空头趁机进攻,仅凭央行的各种货币工具,例如央票回购、逆周期因子等等,在不影响任人民币过国内流动性的同时足以应付空头千亿以下规模的进攻。

 

更何况,中国还有近3万亿外汇储备,香港也有几千亿美元的储备。一旦空头进入“三八线”太深,有可能会遭到“围歼”的厄运。而不是像现在这样,仅仅进行“驱散”了事。外储出手必然“见血”,这是从1998年香港金融危机以来,中国政府树立的货币信用。中国政府不可能为了什么短期目标丢弃这种长远利益。




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